近期，廣東美信科技股份有限公司（下稱“美信科技”）預更新披露了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過1109.5149萬股。美信科技此次IPO的主要目的是為了擴產，但是至于擴產將新增多少產品，產生多少經濟效益，卻未透露。經營方面，報告期內，美信科技的業績持續上升，但在2022年上半年與第一大客戶卻可能存在“走賬”的嫌疑。

“走賬”的交易？

【資料圖】

美信科技是一家專注于磁性元器件設計、研發、生產與銷售的高新技術企業，產品主要應用于路由器、交換機、機頂盒、服務器等網絡通信領域，并拓展至工業電源、安防設備、消費電子等領域。2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），美信科技分別實現營業收入28913.5萬元、33892.52萬元、46610.38萬元、23176.93萬元，凈利潤分別為2147.58萬元、4568.11萬元、6397.2萬元、3554.89萬元。

雖然美信科技的業績呈現持續上升的趨勢，但其有一筆交易卻值得令人深思熟慮。

招股說明書顯示，2022年1-6月，美信科技向深圳市世紀云芯科技有限公司（下稱“云芯科技”）產生的銷售收入為3660.71萬元，而云芯科技也位列美信科技的第一大客戶。

值得一提的是，在2022年之前，云芯科技從未出現在美信科技的前五大客戶名單中，為何2022年上半年，云芯科技卻突然成為了美信科技的第一大客戶？

數據來源：招股說明書

鈦媒體APP進一步查詢發現，云芯科技成立于2013年，截至2020年末、2021年末，云芯科技的注冊資本為1538.4616萬元，實繳資本為1000萬元。

數據來源：天眼查

與此同時，天眼查顯示，云芯科技2019年-2021年，其繳納社保的員工人數為98人、0人、0人。為何云芯科技在2020年開始就不為員工繳納社保？若是經營不理想，為何2022年上半年，云芯科技要向美信科技采購3660.71萬元的產品？

數據來源：天眼查

更加令人困惑的是，招股說明書顯示，截至2022年6月末，美信科技對云芯科技的應收賬款余額為3068.03萬元。（注：截至2021年末，美信科技對云芯科技的應收賬款余額未知）

這也意味著，2022年上半年，美信科技對云芯科技的應收賬款余額至少新增了2344.38萬元，占當期交易金額3660.71萬元的64.04%。

數據來源：招股說明書

對此，一位業內人士表示，通過上述美信科技與云芯科技之間的交易，感覺兩者似乎在“走賬”。

除此之外，美信科技在“低”研發投入的情況下，卻擁有著超過同行業高得多的毛利率。報告期內，美信科技的毛利率分別為23.17%、27.23%、27.99%、25.38%，同行業可比公司平均值分別為21.89%、20.32%、19.2%、19.97%；研發費用率分別為3.03%、3.26%、4.11%、3.75%，同行業可比公司平均值分別為4.82%、4.76%、4.91%、4.64%。

那么，美信科技到底是如何在研發費用率始終低于同行業可比公司平均值的情況下，做到毛利率卻始終能超過同行？

數據來源：招股說明書

“未知”的擴產

據悉，美信科技此次欲募集40512.68萬元，其中31012.68萬元用于產能擴建項目，4500萬元用于研發中心建設項目，5000萬元用于補充流動資金。也就是說，美信科技此次IPO有76.55%的募集資金去擴產。與此同時，截至2022年6月末，美信科技的資產總額為69684.3萬元，凈資產為33420.35萬元。若以凈資產來看，此次美信科技的募資總額欲再造一個“自己”，且“這個自己”主要是為了擴產。

然而，關于產能擴建項目，美信科技卻并沒有披露其項目建設完成后預計將形成的產能和經濟效益。

對此，一位業內人士表示，一般情況下，企業最重要的募投項目披露都會比較仔細，像美信科技既未披露未來項目收益、預計新增的產能等情況的企業較少見。

值得一提的是，歐美、日本及中國臺灣廠商由于發展歷史較長，憑借技術、品質和品牌等方面的優勢，在磁性元器件市場具備先發優勢，擁有較高的市場份額，主要廠商包括 TDK、村田、普思電子（Pulse）、帛漢股份（Bothhand）、臺達電子（DELTA）、光寶科技等。那么，美信科技擴產將產生多少產能？而這些產能能被市場完全消化？就上述問題，鈦媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（作者｜鄧皓天）

關鍵詞： 招股說明書 募投項目